圖：振曜科技官方網站／公司簡介。振曜科技位於新竹縣竹北市博愛街 945 號的總部。
消費者熟悉 Kindle、Kobo、reMarkable、Boox 這些品牌。但這個產業最值得認識的台灣公司，多半不會出現在你家的盒子上。振曜科技（Netronix Inc.，TPEx 股票代號 6143）就是一個典型——它是 Kobo 在全球的代工廠、Tolino 在德國的隱形供應商、Barnes & Noble NOOK 的長期合作對象、Readmoo 第一代「MIT 電子書閱讀器」MooInk 的真正製造方，也是 2025 年博客來自有品牌 BooksPad 的 ODM。Good e-Reader 在 2021 年寫過一篇〈Understanding the E-Reader Global Supply Chain〉，振曜在裡頭被點名是「台灣最頂尖的電子書閱讀器代工廠之一」[1]。
本文做的是公開資料的交叉比對，不下結論、不替任何一方喊話。能查證的就寫，不能查證的就標清楚。
一、從乙太網路交換器走到電子紙：1997 年起家的二十八年
振曜成立於 1997 年 6 月 6 日，最初登記在新竹市，實收資本額新台幣一億一千萬元，由現任前董事長呂俊德兼任總經理[2]。它一開始做的不是電子紙——而是乙太網路集線器、雙速網路卡和家用寬頻設備。1999 年它甚至轉投資德國 Longshine Technologie GmbH 拓展歐洲通路，2001 年它的智慧寬頻設備在德國漢諾威 CeBIT 展拿過 BEST OF TAIWAN'S BEST AWARDS[2]。2002 年 1 月正式上櫃。2002 年 2 月，廠房遷至新竹縣竹北市博愛街，這個地址沿用至今[2]。
真正改變這家公司命運的，是 2008 年 1 月一筆私募。根據振曜官網的「公司沿革」原文：「永豐餘集團藉由私募入股振曜，振曜與該集團之元太科技策略聯盟，跨足電子閱讀器產品。」[2]這個事件把振曜推進了電子紙這條軌道。從此之後，網通和揚聲器產品線雖然還在（2004 年它甚至開發過 iPod 揚聲器並取得蘋果認證），但公司的主軸開始往電子紙 ODM 轉。
2015 年 7 月，振曜與元太合資成立德奇電子揚州有限公司，元太持股 49%、振曜持股 51%，落腳於中國江蘇省揚州經濟開發區——剛好就在元太揚州廠隔壁，為的是縮短電子紙模組到整合組裝之間的物流距離[3]。2017 年 5 月，攜手 Readmoo 推出第一台 MIT（Made In Taiwan）的繁中閱讀器 MooInk。2018 年起，子公司西伯切入醫療電子紙應用——和台中榮總合作智慧醫院，並於 2019 年取得 ISO 13485 醫療器材品質管理系統認證與國產醫療器材製造廠 GMP[2]。
2024 年 6 月，創辦人呂俊德任期屆滿，董事長改由宗緒福接任。宗緒福同時掛名西伯電子（昆山）、西伯（重慶）、西伯（廈門）董事長或執行董事，以及 TeamUC, Inc.（也就是 MobiScribe 母公司）的董事[4][5]——這個交班，等於把整個跨足電子紙閱讀器到中國組裝、再延伸到美國品牌客戶的整條鏈，交給最熟悉它的人。
二、客戶名單：你以為的品牌，背後都是同一條線
把振曜的客戶清單攤開，是這個產業最有趣的一張地圖。下表整理的是有公開報導、年報、或品牌方／第三方產業媒體可直接交叉驗證的合作關係：
| 品牌 | 產品線 | 市場 / 角色 | 公開來源 |
|---|---|---|---|
| Kobo（樂天） | Kobo Clara、Libra、Sage、Elipsa、Forma 等系列電子書與電子筆記本 | 全球第二大電子書閱讀器品牌，振曜長期 ODM | Good e-Reader 全球供應鏈分析[1] |
| Tolino | Tolino Shine、Vision、Epos、Page 等 | 德國／DACH 市場最大電子書閱讀器，由 Kobo 設計、共用振曜產線 | Good e-Reader 全球供應鏈分析[1] |
| Barnes & Noble Nook | NOOK GlowLight 等 | 美國第二大實體書店之自有電子書閱讀器 | Good e-Reader 全球供應鏈分析[1] |
| Readmoo MooInk | MooInk、MooInk Plus、Plus 2、Plus 2C、MooInk S | 台灣本土電子書閱讀器，2017 年首台 MIT 機型由振曜製造 | 振曜官方公司沿革[2] |
| 博客來 BooksPad | 7.8 吋彩色閱讀器，2025/02 首發 | 博客來自有品牌，元太提供 Kaleido 3 面板、振曜 ODM 開發 | TechNews 報導[6] |
| MobiScribe | 6.8" MobiScribe、Origin、Wave、Wave Color | 美國新創 TeamUC 的品牌，振曜代工，子公司西伯包下台灣總代理 | 中時新聞網 / TechNews 報導[7][8] |
| King Jim | 數位備忘錄、電子紙設備 | 日本辦公文具大廠，部分電子紙產品於振曜白標生產 | Good e-Reader 全球供應鏈分析[1] |
把這份名單放在一起會發現一件事：振曜其實同時服務了「規模最大的國際 B2C 品牌」（Kobo、Tolino、B&N），「重要的區域市場品牌」（Readmoo、博客來），以及「群眾募資與利基品牌」（MobiScribe、King Jim）。這三層客戶結構，是它能維持市場第二大地位的關鍵。Good e-Reader 在 2021 年的供應鏈報告甚至指出：「Kobo 自 2009 年開始做閱讀器以來，就一直跟振曜合作。」[1]這條合作線已經走了十六年。
產業研究端的數字也呼應這條路徑。DIGITIMES 在 2025–2026 年的多篇報導中，將振曜定位為「全球最大的電子書閱讀器 ODM」，主要客戶名單列出的就是 Kobo 與博客來[9][10]。一家上櫃公司每年的合併營收幾乎都跑在電子紙這條線上——2024 年振曜的產品營收結構，電子紙應用 69.6%、電腦周邊元件 16%、消費性電子 10.2%[11]。
這家公司在台股市場的歷史角色，是「被市場忽略卻持續成長」的典型 ODM——直到彩色電子紙與 BooksPad 把它推回鏡頭前。
三、為什麼不做自有品牌？因為它就是「替別人做品牌」這條路上的贏家
讀者可能會問：既然能造這麼多人在用的閱讀器，為什麼振曜不直接做自有品牌？這個問題沒有官方對外的單一說法，但攤開幾條線索，輪廓會自己浮出來。
第一條是 OEM/ODM 的結構性自律。Kobo、Tolino、Barnes & Noble、博客來、Readmoo 都是直接面對 C 端的內容商或通路商。如果振曜推自有閱讀器品牌，第一個被踩到腳的就是這幾位每年下訂上百萬台的客戶。電子紙這個產業特別敏感，因為元太是上游唯一的關鍵供應商、振曜是下游主要的 ODM——如果工廠也跳下來搶 C 端市場，等於把「中立服務者」這個身份賣掉。Good e-Reader 在 2021 年寫供應鏈分析時就點出：「振曜也做自家的設計，並為值得信賴的合作夥伴白標生產。」[1]注意這句話——它做的是「為合作夥伴白標」，不是「為自己出品牌」。
第二條是它真的試過、但選擇用子公司模式做。最具體的例子就是 MobiScribe：振曜以子公司西伯拿下台灣總代理權，「代工、經銷一把抓」是 2019 年中時的標題[7]。但西伯本身的品牌曝光極低，產品實際上是由美國 TeamUC 掛牌，振曜只是「躲在通路後面」幫忙。換句話說，振曜不是不會碰品牌，而是只在「不會直接和大客戶衝突」的位置上碰——MobiScribe 是美國新創、單一型號、利基市場，正好閃開 Kobo 與 Readmoo。
第三條是賺取的位置不同。對振曜而言，做 ODM 比做品牌更接近核心優勢。它擁有與元太的長期策略聯盟與合資公司、揚州廠的就近組裝、新竹的研發、以及多年累積的軟硬整合能力。這些優勢做成「工廠服務」可以同時賣給五個品牌；做成「自有品牌」則只能賺一張單。財務上，2025 年訂單較 2024 年成長近三成，全年合併營收看雙位數成長，彩色閱讀器佔比上看 71%[9][10]——這是一張不需要 burning cash 也能持續成長的曲線，自有品牌的高風險投入暫時還沒有財務理由。
振曜的自有品牌冒險，集中在西伯這個子公司的「電子紙應用」——醫療電子紙、ESL 電子貨架標籤、數位看板。這些是 B2B 場域，不直接對到 Kobo 的客戶。從董事長宗緒福的多重職位安排，也看得出振曜把「閱讀器代工」與「電子紙場景應用」拆成兩條獨立軌道在跑[5]。
四、電子書以外的業務：醫院、零售、行李、廣告看板
對於外界視角，振曜＝電子書閱讀器代工。但拆開它的營收結構與產品線，會看到更廣的電子紙地圖。官網列出的產品分類有六大類：Digital Signage（電子紙數位看板）、Grip Signage（握把式電子紙廣告看板）、E-Badge（電子行李標籤）、E-Reader（電子書閱讀器）、EBT（電子紙桌牌）、ESL（電子貨架標籤）[11]。
醫療應用。2018 年起，子公司西伯與台中榮總合作打造智慧醫院；2019 年 2 月取得 ISO 13485 醫療器材品質認證；2019 年 5 月取得國產醫療器材製造廠 GMP[2]。產品包括電子病歷、同意書、智慧藥盒、床頭卡，主打「低耗電、視覺效果與紙張一樣」[12]。2024 年振曜與元太、瑞訊智能、達運精密在光田綜合醫院辦智慧顯示產業跨域成果展，把大尺寸 Kaleido 3 彩色電子紙拿去做病人報到系統，主打休診期間還能切換顯示衛教內容、不耗電[12]。
零售 ESL。2025 年 1 月底，元太與振曜宣布把電子貨架標籤導入台灣有機通路棉花田生機園地全台 69 家門市，預計安裝 5.2 萬個 2.66 吋電子貨架標籤[13]。這條業務線的對手不是 Kindle、是 Pricer、SES-imagotag 等歐洲零售標籤大廠。
大尺寸電子看板。2024 年振曜推出電子紙數位廣告機，並把這條產品線視為下一波成長動能。DIGITIMES 在 2025 年的報導中提到，振曜正在開發 13 吋、31.5 吋、75 吋的大尺寸電子紙廣告招牌，歐洲與日本買家興趣升溫，公司估計大尺寸機種將佔 2025 年營收 2–5%[9]。
電子行李標籤。長榮、漢莎、達美等航空公司近年導入的電子行李吊牌（Bag Tag），背後就是電子紙——振曜也有自己的 E-Badge 產品線[11]。這條業務雖然量不大，但毛利高、客戶集中。
把這些都加起來，振曜不是「電子書閱讀器代工廠」，比較準確的形容是「電子紙整合組裝平台」——電子書只是其中聲量最大的一條，醫療、零售、廣告、行李、桌牌都是同一條工廠流水線上的不同 SKU。
五、股權結構：是純台商，沒有公開記錄的中資
振曜的股東結構這幾年其實一直被市場誤讀。從振曜 2023 年度年報揭露：前三大股東分別是創辦人「呂俊德」持股 9.74%、「元瀚材料股份有限公司」持股 6.07%、「葉立邦」3%。整體外資佔 6.26%、大戶（千張以上）佔 38.42%、董監持股 13.26%[14]。
這份名單裡，元瀚材料是台灣本土材料廠、呂俊德與葉立邦皆為台灣自然人；2008 年永豐餘集團以私募入股振曜的紀錄在沿革中有，但到 2023 年的前三大股東名單已不見其名——這意味著永豐餘集團對振曜的直接股權連結，到目前已不在「主要股東」量級。但兩家集團之間的合作仍透過 2015 年合資成立的德奇電子（揚州）延續，振曜持 51%、元太持 49%[3]。
關於「有沒有中資」——這個問題要分兩個方向理解：
第一，沒有可查證的中國資金進入振曜本體。振曜是上櫃公司，主要股東必須揭露，目前主要股東名單裡沒有中國法人或具中資背景的個人。外資比例僅 6.26%，這是一般國際機構投資者的範圍，沒有任何公開資料指向是中資外殼[14]。
第二，振曜在中國有自己的子公司與合資工廠，這是「台商西進」的典型結構，方向相反。它擁有西伯電子（昆山）、西伯電子（重慶）、西伯（廈門）三家中國子公司，並與元太合資成立德奇電子揚州[3][5]。這些都是台灣母公司在中國設廠或設辦事處，資金流是「台灣 → 中國」，不是「中國 → 台灣」。在媒體與年報的公開描述中，這四個中國據點對應的是組裝、零組件採購、客戶服務等供應鏈職能。
換句話說，從公開可查的股權結構看，振曜目前是「總部台灣、製造佈局兩岸＋德國轉投資公司」的典型台商 ODM；沒有公開資料顯示有中資直接或間接控股振曜。這不代表未來不會改變，但截至 2026 年 5 月，沒有公開記錄可以指向「中資振曜」這個說法。
集團關係簡圖重點：永豐餘集團與振曜在 2008 年曾有私募入股的歷史關係；元太與振曜目前主要以策略聯盟與德奇電子（揚州）合資公司延續合作，其中德奇電子由振曜持股 51%、元太持股 49%。振曜旗下另有西伯電子、沛亨半導體、邑鋒等子公司與投資架構；Kobo、Tolino、B&N、Readmoo、博客來與 MobiScribe 則屬於 ODM 客戶層。
六、把五個問題串在一起看
主要幫哪些品牌做機器？核心客戶是 Kobo（與其代設計的德國 Tolino）、Barnes & Noble Nook、Readmoo MooInk、博客來 BooksPad、MobiScribe、King Jim。Kobo 是出貨量最大的客戶，博客來與 Readmoo 是台灣本土最具份量的客戶。
為什麼不做自有品牌？振曜的角色定位是「不和大客戶搶 C 端市場」的中立 ODM；它真要做品牌時，會用子公司＋利基品牌的方式間接做（例如 MobiScribe 由西伯掛代理），而不是用「振曜」這個名字直接面對 Kobo 的消費者。財務上，2025 年彩色閱讀器訂單暴增至 +30%，純做 ODM 已能持續雙位數成長，沒有非做不可的財務動機[9][10]。
擅長的領域？軟硬整合的電子紙產品 ODM。從面板採購（與元太關係極深）、控制 IC、機構設計、組裝、到軟體調校，全鏈打通。Good e-Reader 在 2021 年的全球供應鏈分析中，把振曜列為與 Foxconn（Kindle 代工）、Linfiny（Sony/E Ink JV）並列的三大電子書代工平台之一[1]。
電子書以外還有什麼業務？2024 年產品營收中電子紙應用佔 69.6%，其他為電腦周邊（16%）與消費性電子（10.2%）[11]。電子紙應用裡，除了閱讀器，還包括 ESL 電子貨架標籤（已導入棉花田 69 家門市）、電子紙數位看板（含 13/31.5/75 吋大尺寸）、握把式廣告看板、電子行李標籤、電子紙桌牌，以及取得 ISO 13485 與 GMP 的醫療電子紙產品（電子病歷、床頭卡、智慧藥盒等）[2][12][13]。
是純台商嗎？有中資嗎？截至 2026 年 5 月公開可查的資料，振曜為台灣上櫃公司，前三大股東皆為台灣自然人與台灣法人，外資 6.26%；沒有任何公開資料指向有中資直接或間接控股。中國端的西伯昆山／重慶／廈門與德奇電子揚州，都是振曜（與元太）「對外投資」的子公司或合資公司，方向是台灣→中國，不是中國→台灣。從這個角度看，它是一家典型的台商 ODM。
本文未能在公開資料中證實的部分（誠實聲明）
- 振曜 2024 年合併營收中各客戶（Kobo、博客來、Readmoo、MobiScribe 等）的具體佔比，未在公開年報細項揭露。
- 2008 年永豐餘私募入股振曜的歷年處分／持股變動細節，本文僅能確認「現行前三大股東名單未列永豐餘相關法人」，無法判斷其完整處分時序。
- 振曜為 King Jim 代工的具體機型清單，目前僅見於第三方供應鏈分析（Good e-Reader），缺少振曜或 King Jim 任一方的官方確認文件。
引用來源
1. Good e-Reader（2021）— Understanding the E-Reader Global Supply Chain
2. 振曜科技官方網站 — 公司簡介 / 公司沿革
3. 元太科技新聞稿（2015/07/28）— E Ink 元太科技與振曜科技合資成立德奇電子，提供電子紙應用全方位解決方案
4. 經濟日報 / udn（2024/06）— 振曜股東會通過配發 4 元現金股利，新任董事長由宗緒福擔任
5. MoneyDJ — 振曜董事長改由宗緒福擔任（含中國子公司董事職務揭露）
6. TechNews 科技新報（2025/02/04）— 博客來 7.8 吋彩色閱讀器 BooksPad 動眼看（元太董事長李政昊、振曜董事長宗緒福親自站台）
7. 中時新聞網（2019/10/21）— 《通信網路》MobiScribe 登台，振曜代工、經銷一把抓
8. TechNews 科技新報（2019/10/18）— 振曜子公司引進 6.8 吋 MobiScribe 正式發售
9. DIGITIMES — Netronix soars in e-book reader market with strong growth and strategic expansions
10. DIGITIMES — Netronix expects momentum from color e-readers, displays, and subsidiaries to carry into 2026
11. vocus 個股分析（2025）— 電子書閱讀器組裝廠—振曜（6143），市佔第二及軟硬整合供應商（含 2024 產品營收結構）
12. 經濟日報 / udn — 元太攜振曜建智慧醫院
13. 鉅亨網 — 元太 ESL 布局報捷，聯手振曜導入棉花田全台 69 家門市
14. ifa.ai 振曜（6143）籌碼分析 — 主要持股、外資比例、董監持股（資料源：振曜 2023 年度年報）